Казахтелеком: Финансовые результаты за 1 полугодие 2021 г.

Halyk Finance Research15 Августа 2021

По итогам 1 полугодия 2021 г. чистая прибыль компании выросла на 89% г/г до 58.1 млрд тенге благодаря опережающим темпам роста доходов по сравнению с себестоимостью и сокращению прочих расходов, а также за счет получения компенсации от Telia и Turkcell в размере Т9.4 млрд. С учетом этого мы прогнозируем увеличение дивидендов по итогам 2021 г. на 87% г/г до 3 230 тенге/акцию. Мы сохраняем рекомендацию Покупать акции Казахтелеком с 12М ЦЦ 39 398 тенге/акцию.

Значительный рост финансовых показателей. Общая выручка компании по итогам 1 полугодия 2021 г. увеличилась на 15% г/г до 282.5 млрд тенге. Наибольший доход (49% от общей выручки) обеспечили услуги передачи данных, который составил 137 млрд тенге, что на 11% г/г больше аналогичного показателя за прошлый год. На втором месте (28% общей выручки) находится доход от услуг беспроводной и проводной телефонной связи, который увеличился на 7% г/г до 79.5 млрд тенге. Затем следует доход от продажи оборудования и мобильных устройств (6% общей выручки), который составил 15.6 млрд тенге, увеличившись на 37% г/г.

Себестоимость выросла на 10% г/г до 172 млрд тенге. При этом такие крупные статьи как износ и амортизация (32% от себестоимости) и расходы на персонал (24% себестоимости) увеличились на 6.2% г/г и 8.9% г/г, соответственно. Также существенно увеличилась стоимость реализации сим-карт, скрэтч-карт, стартовых пакетов и мобильных устройств (+44% г/г).

Общие и административные расходы составили 21 млрд тенге, увеличившись на 16% г/г, главным образом за счет увеличения расходов на персонал. Расходы на реализацию составили 5.5 млрд, уменьшившись на 3% г/г.

Стоит отметить, что в мае 2021 г. компания получила компенсацию в размере 22 млн. долл. США или 9.4 млрд тенге от компаний Telia Company A.B. и Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş. в рамках инициированных АО «Казахтелеком» в 2019 году арбитражных разбирательств в Лондонском международном арбитражном суде по претензиям, связанным с нарушением определённых гарантий, содержавшихся в Договоре о покупке акций АО «Кселл» от 12 декабря 2018 года. Таким образом, операционная прибыль за отчетный период увеличилась более чем на 48% г/г до 97.3 млрд тенге.

Финансовые расходы Казахтелеком сократились на 8% г/г до 23.4 млрд тенге в связи с уменьшением общего объема займов на 6% в течение 1 полугодия.

Благодаря опережающим темпам роста доходов по сравнению с себестоимостью и сокращению прочих расходов, а также получения компенсации от Telia и Turkcell чистая прибыль по результатам 1 полугодия 2021 г. увеличилась на 89% г/г и составила 58.1 млрд тенге. При этом скорректированная чистая прибыль, увеличилась до 48 млрд тенге, показав рост на 58.6% г/г.

Повышение наших прогнозов. Принимая во внимание результаты за 1 полугодие 2021 г., мы повысили наши прогнозные ожидания по общей выручке, и по итогам 2021 года ожидаем ее рост на 7% г/г до 565 млрд тенге.

С учетом данного роста, а также компенсации от Telia  и Turkcell, мы прогнозируем рост чистой прибыли в 2021 г. почти в 2 раза до 116 млрд тенге.

В соответствии с дивидендной политикой компании, при направлении 30% от чистой прибыли на выплату дивидендов, по итогам 2021 г., размер дивидендов может составить около 34.6 млрд тенге или 3230 тенге/акцию (+87% г/г). Дивидендная доходность при этом составит порядка 8%.

Согласно нашим прогнозам, в 2021 г. капитальные затраты увеличатся на 30% г/г и составят 150.6 млрд тенге, что соответствует планам компании по капитальным затратам на уровне 22-26% от выручки.