Полиметалл: Повышение рекомендации

Рекомендация Покупать с 12М ЦЦ 940 GBp/акция

Акции Полиметалла демонстрировали уверенный рост в конце 2018г. на фоне положительной динамики цен на золото, замедления темпов роста процентных ставок ФРС и турбулентности на фондовых рынках. Однако ухудшение прогнозов по росту мировой экономики, геополитические конфликты и ожидание позитивных результатов торговых переговоров между США и Китаем негативно отразились на стоимости драгоценных металлов и на котировках акций Компании, снижавшихся с начала 2019г. Опираясь на данную коррекцию, а также устойчивые фундаментальные и производственные результаты Полиметалла за 2018г., мы отмечаем инвестиционную привлекательность Компании и способность генерировать положительные денежные потоки, которые приносят значительную прибыль акционерам в виде дивидендов. Учитывая акцент Компании на активы с высокими содержаниями и увеличение ресурсной базы, мы повышаем нашу рекомендацию с Держать до Покупать акции Полиметалла и 12М ЦЦ с 860 GBp/акцию до 940 GBp/акцию.

Устойчивая динамика финансовых и производственных показателей. Выручка Полиметалла выросла на 4% г/г за 2018г., составив USD1 882млн, за счёт успешного вывода казахстанского месторождения Кызыл на проектную производительность. Общее годовое производство выросло в золотом эквиваленте на 9% г/г до 1,562млн унций, превысив производственный план на 2018г. Полиметалл подтверждает операционные прогнозы на 2019-2020гг. в объёме 1,55млн и 1,6млн унций золотого эквивалента.

Снижение денежной себестоимости производства. Компанияпрогнозирует снижение денежных затрат в 2019г. в связи с продажей непрофильных активов с высоким уровнем затрат и с первым годом работы Кызыла на проектных показателях. Денежные затраты составят USD600-650 на унцию золотого эквивалента (-7% г/г), а совокупные денежные затраты снизятся до USD800-850 на унцию золотого эквивалента (-8% г/г).

Обеспечение долгосрочного роста. Кызыл является перспективным компонентом роста на среднесрочном горизонте с низкой себестоимостью производства и капитальными инвестициями. В долгосрочной перспективе Компания сможет нарастить производство на 18% к концу 2023г. благодаря запуску месторождения Нежданинское и 2-го Амурского ГМК.

Успешное размещение на бирже МФЦА (AIX). Мы отмечаем, что благодаря вторичному размещению на AIX во 2кв2019г. акции Компании стали более привлекательными и доступными для местных инвесторов, что благоприятно для расширения базы акционеров Компании.

Положительные тенденции на рынке драгоценных металлов. Согласно консенсус-прогнозам, динамика цен на реализуемые металлы является позитивной на прогнозируемом горизонте 2019-2025гг. Среднегодовое повышение цен на драгоценные металлы, такие как золото (+2%) и серебро (+4%), положительно повлияет на выручку Компании. Согласно данным Всемирного совета по золоту, наращивание золотых запасов центробанками и активное инвестирование в золото Индией и Китаем, которые вместе составляют 50% от мирового спроса на золото, сохранят положительное влияние на цену металла в 2019г.

Рекомендация Покупать с 12М ЦЦ 940 GBp/акция. Увеличение производства благодаря новым месторождениям и прогнозные цены на драгоценные металлы в период с 2019-2025гг. окажут существенную поддержку финансовым показателям Полиметалла. Прогнозируемая дивидендная доходность Компании составит в 2019г. 6% относительно текущей цены. 

Другие отчеты