KAZ Minerals: финансовые результаты за 2020 г.

Алмас Алмаганбетов26 Февраля 2021

Несмотря на сокращение объемов производства под влиянием карантинных мер, финансовые показатели компании в 2020 г. продемонстрировали позитивную динамику. Ключевым фактором увеличения доходов стал рост цен на медь и золото во втором полугодии 2020 г. В результате, выручка и операционная прибыль выросли до $2.4 млрд и $1.0 млрд, или на 4% г/г и 5.6% г/г, соответственно. Так как результаты за 2020 г. находятся в рамках наших ожиданий, мы сохраняем рекомендацию Продавать акции компании.

Рост финансовых показателей благодаря увеличению цен на металллы. Средняя цена меди на Лондонской бирже металлов равнялась $5 516 за тонну в первом полугодии, а во втором возросла до $6 853 за тонну, таким образом среднегодовая цена сложилась на отметке $6 198 за тонну ($6 000 в 2019 г.). Производство и реализация меди компании были в большей степени отнесены на второе полугодие, и возросшие цены компенсировали снижение годового объема продаж, что способствовало увеличению доходов от реализации на 4% г/г до $2.4 млрд.

Рост цен на золото также способствовал увеличению доходов, так как средняя цена увеличилась до $1 770 за унцию по сравнению с $1 393 в 2019г. Это компенсировало снижение объема реализации, что привело к увеличению доходов от реализации золота на 16% г/г до $370 млн.

По итогам 2020 г. EBITDAвыросла на 5.6% г/г до $1.4 млрд, при этом рентабельность EBITDAсоставила 61% (60% годом ранее).

Операционная прибыль увеличилась на 9% г/г до $1 млрд, операционная рентабельность сложилась на уровне 43% (41% годом ранее).

Свободный денежный поток продемонстрировал рост на 68% г/г до $691 млн. Денежный поток от операционной деятельности вырос на 58% г/г до $807 млн.

Чистая задолженность KAZ Minerals снизилась до $2.6 млрд ($2.8 млрд в 2019г.) из-за высокого денежного потока от операционной деятельности во втором полугодии и более низкому, чем ожидалось, уровню капитальных затрат на уровне $584 млн ($860 млн в 2019г.). Часть проектов, запланированные на 2020 г., были отложены до 2021 года из-за COVID-19.

Прогнозы на 2021 г. В 2021 г. компания планирует произвести 275-295 тыс. тонн меди, из которых: Бозшаколь – 110-120 тыс. тонн, Актогай – 115-125 тыс. тонн (включая вклад проекта расширения Актогая), предприятия Восточного региона и Бозымчак – около 50 тыс. тонн.  Начало производства на проекте расширения Актогая ожидается к концу 2021 г.

Производство золота на Бозшаколе в 2021 г. прогнозируется на уровне 120-130 тыс. унций. В Восточном регионе и на Бозымчаке планируется произвести 40-50 тыс. унций в связи с ожидаемым снижением содержания золота. Прогнозируемый годовой диапазон производства золота в целом по компании составляет 160-180 тыс. унций.

Также в 2021 г. ожидается снижение содержания серебра и цинка, плановый показатель производства серебра установлен на уровне около 2.8 млн унций, цинка в концентрате – около 40 тыс. тонн. Более детальную информацию см. на рисунке 2.

Капитальные затраты на поддержание производства на Актогае и Бозшаколе ожидаются в размере $80 млн и $70 млн соответственно, в Восточном регионе и на Бозымчаке в 2021 г. на эти цели предусмотрено $50 млн. Капитальные затраты на расширение производства предполагаются в размере $175 млн на проект Баимская, $250 млн на проект расширения Актогая, $70 млн на Восточный регион и Бозымчак и $10 млн на другие статьи, включая Коксай – в совокупности $505 млн на 2021 г.