Газпром Нефть: результаты за 9М2020 г.

Мадина Метеркулова25 Ноября 2020

Компания демонстрирует улучшение финансовых результатов в квартальном сравнении, сохраняя финансовую устойчивость и непрерывность производственных процессов в условиях продолжающегося негативного влияния макроэкономических факторов. Рост цен на нефть на 30% кв/кв и увеличение объемов переработки (+15.7% кв/кв до 10.67млн т.) привели к постепенному улучшению финансовых результатов по сравнению с предыдущим кварталом. Однако в связи с продолжающейся неопределенностью вследствие пандемии коронавируса ОПЕК снизила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2021 г. на 350 тыс. баррелей в сутки до 5.9млн баррелей. В связи с ухудшением ситуации с пандемией, мы видим ограниченный потенциал роста акций и рекомендуем Держать акции Газпром нефть с 12М ЦЦ 360 руб.

Операционные результаты:

- Добыча углеводородов за 9М2020 г. выросла на 0.3%г/г до 532.5млн бнэ., тогда как в 3кв. показатель снизился на 1.2% кв/кв и составил 173.7млн бнэ.

- Объем переработки на собственных НПЗ и НПЗ СП сократился на 2.9% г/г до 30.17млн т. Восстановление спроса в 3кв. 2020 г. относительно предыдущего квартала, а также завершение планового ремонта установок на Ярославском НПЗ обеспечили компании рост объема переработки нефти на 15.7% кв/кв до 10.67 млн т.

- Объем продаж через премиальные каналы сбыта сократился на 15%г/г и составил 17.1млн т., тогда как в 3кв. Газпром нефть реализовала 6.2млн т нефтепродуктов, что больше на 19.4% кв/кв. Смягчение ограничительных мер в условиях пандемии положительно повлияло на реализацию нефтепродуктов через премиальные каналы в 3кв.

- Объем продаж автомобильного топлива увеличился на 24.3% к предыдущему кварталу, авиатоплива – на 39%, премиальных битумов – на 21.4%.

Финансовые результаты:

- Выручка за 9М2020 г. составила 1.4трлн рублей, продемонстрировав сокращение на 22.5% г/г, в то время как в 3кв. 2020 г. выручка составила 536.7млрд руб., увеличившись на 34.8% по сравнению со 2кв. 2020 г. На финансовые показатели компании в 3 кв. 2020 года продолжили оказывать влияние низкие цены на нефть и нефтепродукты на международном и внутреннем рынках, а также неполное восстановление спроса на энергосырье в результате ограничений из-за распространения COVID-19 в 1П2020 г.

- Скорректированная EBITDA сократилась на 46.5% г/г и составила 329.2 млрд руб., тогда как показатель в 3кв. увеличился на 77.7% кв/кв до 147.2млрд руб.

- Свободный денежный поток в 3кв. вернулся в положительную зону и составил 50.7млрд руб. В 3кв. Газпром нефть сократила капитальные затраты на 25% кв/кв до 86млрд руб. в основном благодаря снижению инвестиций в сегменте «Разведка и добыча» на 39% кв/кв, что соответствует программе оптимизации капитальных вложений из-за ограничений ОПЕК+. Однако по итогам 9М2020 г. свободный денежный поток остался отрицательным (-4млд руб.).

- Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «Газпром нефть», зафиксирована на уровне 36.2 млрд руб., что на 88.7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Снижение чистой прибыли в основном обусловлено снижением EBITDA и изменением курса рубля.

По итогам 3кв. 2020 г. чистая прибыль увеличилась на 26.9% кв/кв до 27.9млрд рублей. Дальнейший рост сдерживался убытком по курсовым разницам в 3кв. в размере 29.7млрд рублей.

- По состоянию на 30 сентября 2020 г. соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.5x, тогда как в аналогичном периоде прошлого года показатель был на уровне 0.56x.

Дивиденды. Компания в настоящее время перешла на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Всего за 2019 г. на выплаты было направлено почти 180 млрд руб., или 37.96 руб. на акцию, что стало рекордом по дивидендным выплатам в истории компании.

СД «Газпром нефти» рекомендовал внеочередному собранию акционеров утвердить выплату промежуточных дивидендов за 9М2020 г. в размере 5 руб. на акцию, что обеспечивает дивидендную доходность в размере – 7.67%.

Проекты. Компания получила права на недропользование на 3 новых лицензионных участка и расширила границы по 11 участкам в Ямало-Ненецком и Ханты-Мансийском автономных округах. В августе 2020 года «Газпром нефть» и «Зарубежнефть» создали совместное предприятие для поиска, разведки и добычи трудноизвлекаемых запасов нефти в Ханты-Мансийском автономном округе-Югре, а также для разработки эффективных технологий их освоения. Участки Снежный, Ледовый и Холодный прилегают к уже разрабатываемым месторождениям компании. Новые участки войдут в состав нефтедобывающего кластера «Газпром нефть» с ресурсным потенциалом более 840млн тонн нефти.

Цены на нефть. На сегодня со своих минимальных значений в апреле ($19.33 за баррель, 21.04.2020 г.) цены на нефть выросли в 2.2 раза до $44.2 за баррель.  Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, цена на нефть марки Brent достигнет уровня $55 за баррель к 2022 г. и $60 за баррель к 2024 г., что положительно скажется на финансовых показателях компании.