КазМунайГаз: производственные результаты за 9M 2020г.

Мадина Метеркулова02 Ноября 2020

Объем добычи нефти и газового конденсата НК КМГ за 9М 2020 г. составил 16 423 тыс. тонн (449 тыс. барр. в сутки), что меньше на 6.6% г/г. Объем добычи попутного и природного газа незначительно снизился на 0.9% г/г до 6 173млн кубометров. Мы рекомендуем «Покупать» облигации НК КМГ, долларовые выпуски которых с погашением в 2030-2048 годах торгуются с доходностью в диапазоне 2.9%-4.3% годовых.

Объем транспортировки нефти КМГ за 9М 2020 г. снизился на 5.9% г/г до 55 225тыс. тонн.

Объем транспортировки нефти по магистральным трубопроводам снизился на 4.6% г/г и составил 48 015 тыс. тонн. Уменьшение обусловлено ограниченной поставкой нефти от АО «СНПС-Актобемунайгаз», в связи с обнаружением в январе 2020 г. критического превышения хлорорганических соединений в нефти, снижением объемов сдачи нефти грузоотправителями в систему нефтепроводов по причине естественного падения добычи нефти Кумкольской группы месторождений и ограниченной добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+.

Объем транспортировки газа по магистральным газопроводам КМГ уменьшился на 14.7% г/г до 63 448 млн кубометров. Снижение в основном связано с уменьшением транзитных объемов среднеазиатского газа в Китай, сокращением транзитных потоков российского газа ПАО «Газпром» через территорию РК, уменьшением экспортных поставок Карачаганакского газа в Россию и снижением объема экспорта Тенгизского газа по причине сокращения его добычи.

Объем реализации товарного газа за 9М 2020 г. составил 15.5млрд кубометров, что меньше на 1.5% г/г. На экспорт товарного газа было направлено 5.9млрд кубометров, из которых 88% было экспортировано на территорию КНР в рамках заключенного в октябре 2018 г. соглашения о поставке природного газа в Китай, в объеме до 10млрд кубометров. В результате пандемии за 9М 2020г. экспорт газа в направлении КНР сложился ниже запланированных объемов, однако фактический экспортный объем не изменился в сравнении с показателями девяти месяцев прошлого года.

Наше мнение:

Мы оцениваем операционные результаты за 9М 2020 г. как вполне ожидаемые на фоне сложившейся сложной рыночной конъюнктуры на рынке нефти. Снижение цен на нефть и участие Казахстана в соглашении ОПЕК+ по ограничению добычи сдерживают возможности по дальнейшему увеличению добычи нефти. В текущем году Минэнерго прогнозирует снижение добычи нефти примерно на 7% г/г до 84 млн т., что может оказать умеренно-негативное влияние на показатели Компании.

Мы рекомендуем «Покупать» облигации НК КМГ, долларовые выпуски которых с погашением в 2030-2048 годах торгуются с доходностью в диапазоне 2.9%-4.3% годовых.