Cameco: финансовые и производственные результаты за 2кв 2020г.

Мадина Метеркулова21 Августа 2020

Несмотря на прекращение производства в связи с пандемией коронавируса, Cameco во 2 квартале смогла нарастить продажи урана на 39% г/г за счет накопленных запасов. В среднесрочной перспективе положительное влияние на финансовые показатели компании будет оказывать увеличение цен на уран на 24% с начала года. В более далеком будущем рост потребности в эффективных источниках электроэнергии продолжит поддерживать спрос на уран. Мы считаем, что намеченное на начало сентября возобновление работ на руднике Cigar Lake позволит Cameco сохранить запланированные объемы продаж на 2020 г. и сохраняем рекомендацию Покупать акции компании.

Операционные результаты:

- Производство урана за 6М 2020 г. сократилась на 58% г/г до 2.1млн фунтов, в то время как во 2кв. производство урана было полностью приостановлено.

- Производство в сегменте топливных услуг в 1П 2020 г. снизилось на 17% г/г, в то время как во 2кв. 2020 г. сократилось на 31% г/г до 2.7млн kgU.

- Продажи в 1П 2020 г. выросли на 32% г/г до 15.2млн, и на 39% г/г до 9.2млн фунтов во 2кв.

- Средняя цена реализации во 2кв. составила $32.99, тогда как в 1кв. 2019 г. цена составляла $33.07.

- При условии благоприятной эпидемиологической обстановки и соответствующих рыночных сигналов, Cameco планирует возобновление работ на руднике Cigar Lake в начале сентября.

- Компания снизила прогноз на добычу урана в 2020 г. до 5.3млн фунтов с ранее заявленных 9млн фунтов.

Финансовые результаты:

- Выручка в отчетном периоде составила CAD525млн, продемонстрировав рост на 35% г/г. В 1П2020 г. выручка выросла на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до CAD871. Урановый сегмент занимает 81% от общей выручки.

- Себестоимость (включая амортизацию) увеличилась на 56% г/г до CAD539млн, в результате роста продаж на 39% г/г и увеличению себестоимости на единицу на 22% г/г (CAD49.82). Себестоимость на единицу выросла в связи с дополнительными расходами на уход и техническое обслуживание, связанные с приостановкой производства на рудниках, а также с высокой покупной ценой сырья.

- Операционный убыток составил CAD75.4млн, против операционного убытка в размере - CAD16.5 в аналогичном периоде прошлого года.

- Чистый убыток в отчетном периоде составил CAD53млн, тогда как в аналогичном периоде прошлого года чистый убыток составлял CAD22млн. В 1П2020 г. чистый убыток увеличился на 77% г/г до CAD72.

- По состоянию на 30 июня 2020 г. денежные средства и их эквиваленты составили CAD862млн. (-18.8% с нач. года)

- Запасы готовой продукции на складах составили CAD676млн (+110 г/г с нач. года).

Выручка подвержена фактору сезонности, и объемы продаж традиционно увеличиваются во 2-3кв. На результаты 2кв также оказали влияние такие факторы как увеличение цен на уран (+24.7% с нач. года, $31 за фунт) и дополнительные расходы в размере $37млн на техническое обслуживание, связанные с приостановкой производства на руднике Cigar Lake, перерабатывающем заводе Blind River и конверсионном заводе Port Hope.

Рост цен на уран вследствие сбоев в глобальном производстве урана. С начала года цена на уран увеличилась на 24.7% до $31 за фунт, и, вероятно, продолжит расти в краткосрочной перспективе в связи с сокращением добычи, а также с увеличением закупок на спотовом рынке со стороны США. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, цена на уран к 2024 г. достигнет $38.54 за фунт.

Долгосрочный спрос на уран связан с растущим количеством атомных реакторов, преимущественно в странах Азии и на Ближнем Востоке. Строительство новых АЭС в мире, в частности в Китае и Индии, увеличит спрос и окажет положительное влияние на динамику цен на уран. По данным Международного агентства атомной энергии, в настоящее время в мире функционируют 440 реакторов и 54 находятся в стадии строительства, тем самым прослеживается корреляция между количеством реакторов и увеличением спроса на уран.