Финансовые и операционные результаты Газпром нефть за 2019 г.

Владислав Бенберин26 Февраля 2020

Несмотря на повышенную волатильность цен на мировом рынке нефти, вызванное пандемией коронавируса, «Газпром нефть» завершила 2019 г. с умеренно позитивными операционными и финансовыми показателями. Выручка снизилась на 0.2% и составила 2.485трлн руб., что обусловлено снижением объема реализации сырой нефти через премиальные каналы сбыта до уровня 26.5млн тонн (-2.4% г/г), объема продаж через АЗС до 10.5млн тонн (-7.5% г/г), а также объема переработки на собственных НПЗ и нефтеперерабатывающих активах совместных предприятий до 41.5 млн тонн (-3.4% г/г). Скорректированная EBITDA осталась на уровне 2018 г., составив 795.1млрд руб.

Несмотря на отрицательную динамику цен и конъюнктуру рынка, чистая прибыль впервые превысила показатель в 400млрд руб. (+6.2% г/г). По итогам 2019 г. «Газпром нефть» снизила соотношение чистого долга к операционной прибыли до 0.7x. Рост операционного денежного потока компании составил 13%, что поспособствовало получению положительного свободного денежного потока в размере 156млрд руб. в 2019 г., что хуже на 6.8% показателя за 2018 г. Рост чистых денежных средств преимущественно обусловлен ростом дивидендных выплат акционерам, а также снижением долговой нагрузки.

В 2019 г. компания реализовала 26.5млн тонн нефтепродуктов через премиальные каналы сбыта, что на 2.4% ниже по сравнению с 2018 г. Продажи автомобильного топлива уменьшились на 4.4% г/г и составили 19.5млн тонн. Рост объемов реализации авиатоплива и масел составил 3.2% г/г, реализация битумной продукции выросла на 20% г/г до 0.42млн тонн за счет развития дистрибьюторской сети в РФ и за рубежом. Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях» за 2019 г. увеличилась на 3.5% г/г до 96.1 млн тонн в нефтяном эквиваленте. Рост был обеспечен увеличением добычи на Новопортовском и Восточно-Мессояхском месторождениях и на новых проектах нефтяных оторочек, а также изменением доли «Газпром нефти» в компании «Арктикгаз». В 2019 г. «Газпром нефть» пополнила ресурсную базу 32 новыми лицензионными участками, а также расширила портфель проектов, приступив к освоению нефтяных оторочек, ачимовской залежи, а также неоком-юрских газовых и газоконденсатных залежей на месторождениях ПАО «Газпром».

Компания сообщает о завершении монтажа ключевого оборудования, способного показать прирост производства высокооктанового бензина в 1.5 раза, переходе ко второму этапу строительства очистных сооружений «Биосфера» и запуске первой в регионе солнечной электростанции На Омском НПЗ. На Московском НПЗ введена в эксплуатацию автоматизированная система отгрузки топлива и готовится к запуску установка «Евро+», на заводе NIS в Сербии – комплекс «Глубокая переработка». В 2019 г. компания начала реализацию нового экологичного судового топлива с содержанием серы меньше 0.5%, что соответствует новым требованиям международной конвенции MARPOL.

Чистый долг компании сократился до 497.7млрд руб. (-6.1% г/г) главным образом за счет уменьшения краткосрочных займов на 60.7млрд руб. до уровня 30.198млрд руб. Средний срок погашения долга снизился с 3.84 года по состоянию на 31.12.2018 г. до 3.18 на 30.12.2019 г. В октябре 2019 г. собранием акционеров принято решение о выплате промежуточных дивидендов за 6 мес. 2019 г. в размере 18.14 руб. на акцию.

Наше мнение:
Результаты 2019г. находятся в рамках наших ожиданий. Такие новости, как завершение монтажа ключевого оборудования и наращивание сбалансированного портфеля поисковых и разведочных активов, укладываются в наш прогноз. Существующие факторы роста, такие как разрабатываемые проекты, расширение географии деятельности, положительный тренд наращивания чистой прибыли и периодическая выплата дивидендов положительно сказывается на деятельности компании. Снижение объемов реализации нефтепродуктов обусловлено сезонным фактором, сложившейся рыночной конъюнктурой и снижением объема переработки. Снижение цен на внутреннем и международном рынках компенсировалось ростом объема продаж нефти. Несмотря на снижение цен на внутреннем и международном рынках, скорректированная EBITDA осталась практически на уровне прошлого года. Мы сохраняем нашу рекомендацию Держать акции Газпром нефть.