Производственные результаты KAZ Minerals за 1кв 2020 г.

Объем производства меди по итогам 1кв 2020 г. превысил аналогичный показатель 2019 г. на 7% и составил 74.9тыс. тонн, что соответствует плановому диапазону в 280-300тыс. тонн на 2020г. Производство золота составило 55.4тыс. унций, что на 0.18% больше чем в 4кв 2019 г. Мы сохраняем нашу рекомендацию Покупать акции KAZ Minerals.

Добыча руды на Актогайском руднике составила 12.55млн тонн что является 14% приростом по сравнению с 1кв прошлого года с показателем в 11.02млн тонн, но в тоже время на 22% меньше показателей за 4кв 2019 г. из-за снижения добычи оксидной руды. В 1кв 2020 г. было произведено 27.2тыс тонн меди из сульфидной руды, что на 10% ниже предыдущего квартала и на 12% ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Причиной снижения стали запланированные ремонтные работы, перенесенные с конца прошлого года и завершенные в начале 2020 г., и как следствие снижение объема переработки руды. Также на производство в отчетном квартале повлияло временное снижение коэффициента извлечения с 87% до 82.7% в результате изменения смеси подачи руды. Общий объем производства меди составил 33.3тыс. тонн что на 3% ниже по сравнению с 4кв 2019 г. в связи с плановым техобслуживанием оборудования и более низким коэффициентом извлечения и ниже на 9% г/г.

Объем добычи руды на Бозшакольском ГОКе составил 7.705млн тонн. Производство меди в размере 29.8тыс. тонн на 4% ниже, чем в 4кв 2019 г., но на 25% выше, чем в 1кв 2019 г. Темпы производства соответствуют годовому плановому диапазону в 110-120тыс. тонн. Производство золота увеличилось до 42.3тыс. унций (41.8 тыс. унций в 4 кв. 2019), на 41% больше г/г. Рост обусловлен увеличением объема переработки руды и среднего коэффициента извлечения. Производство серебра в размере 232тыс. унций также способствует достижению полного годового показателя в объеме около 700тыс. унций.

Добыча руды на предприятиях Восточного региона и Бозымчака выросла более чем на 6% г/г до 1.007млн. благодаря добыче дополнительного объема сырья на Артемьевской шахте Востокцветмета и на Бозымчаке. Производство меди в 1кв 2020 г. выросло на 24% г/г и составила 11.8тыс. тонн (15.6тыс. тонн за 4кв 2019 г.) за счет складирования руды на Николаевской ОФ в январе. Объем производства золота в 1кв 2020 г. сократился на 3% до 12.5 тыс. унций, что частично компенсировано высоким уровнем производства на Бозымчаке. Производство серебра в размере 443 тыс. унций ниже показателя за 4кв 2019 г. с уровнем в 511тыс. унций, но на 29% выше показателя в 314тыс. унций за 1кв 2019 г., что соответствует изменениям объемов переработки руды.

Чистая задолженность с отметки в 2.76млрд на конец 2019 г. выросла до отметки в $2.8млрд, размер неиспользованных кредитных линий – $306млн, денежных средств – $1.055млрд.

Наше мнение:
В 1кв 2020 г. KAZ Minerals сохраняла непрерывную деятельность, сохранив годовые плановые показатели. При этом производство меди и золота выросло на 7% г/г и 28% г/г, соответственно. Мы подтверждаем нашу рекомендацию Покупать акции KAZ Minerals.