Аэрофлот: финансовые результаты за 2019г. по РСБУ

Таир Байгунов18 Февраля 2020

Согласно отчетности РСБУ, выручка компании за 2019г. увеличилась на 9.3% по сравнению с соответствующим показателем 2018г. и составила 551млрд руб. Рост выручки обусловлен положительной динамикой операционных показателей, а также ситуацией на валютном рынке.

Пассажиропоток авиакомпании Аэрофлот в 2019г. составил 37.2 млн пассажиров, увеличившись на 3.8%, и таким образом превысил отметку в 100 млрд пассажиро-километров (101.6), а коэффициент занятости кресел принял значение в 79.2.
Себестоимость продаж в 2019г. составила 543 млрд руб., на 8.7% превысив аналогичный показатель 2018г. Помимо объективного роста расходных статей за счет объема, на затраты компании в значительной степени повлияли определенные макроэкономические и отраслевые факторы, аэропортовые сборы и обслуживание в аэропортах (+21% г/г), совокупные расходы на топливо (+1.5% г/г) и затраты на техническое обслуживание.
В течение 2019г. руководством компании был внедрен ряд инициатив, нацеленных на улучшение финансовых результатов Группы Аэрофлот. Результатом данных мер стал рост валовой прибыли на 75.4% г/г до уровня 8.8 млрд руб., при одновременном сокращении управленческих расходов на 5.3% г/г до 13.07 млрд руб.
Чистая прибыль по итогам 2019г. увеличилась на 89.1% г/г и составила 5.29 млрд руб., что с учетом не претерпевшего изменений количества простых акций в обращении фиксировало значение чистой прибыли на акцию на отметке 4.76 руб, тогда как в 2018г данный показатель принял значение 2.52 руб.
По состоянию на 31.12.19 сумма денежных средств и эквивалентов уменьшилась на 25.7% г/г и составила 7.3млрд руб., что связано с увеличением дефицита по операционной деятельности обусловленной ростом выбытий на оплату услуг поставщиков, а также за сырье и материалы на 11.5% г/г. 

Наше мнение:
Результаты 2019г. в рамках наших ожиданий. Компания продолжает работать над сокращением расходных статей, повышением удобства пассажиров, посредством запуска новых услуг, реализовывать мероприятия повышения внутренней эффективности и финансового контроля. Мы не ожидаем сильных отклонений от наших прогнозов так как большинство рисков отражены в цене акций компании. Мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать» акции Аэрофлот с 12М ЦЦ 125руб./акцию.