Производственные результаты Centerra Gold за 2019г.

Таир Байгунов18 Февраля 2020

В 2019 г. Centerra произвела 783.3 тыс. унций золота, что на 7.3% превышает соответствующий показатель прошлого года и также на 2.4% превышает верхнюю границу планового производственного диапазона. В 2020г. компания ожидает производство золота на уровне 740-820 тыс. унций. Мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать» акции Centerra Gold с 12М ЦЦ 13.73 CAD за акцию.

Наибольший вклад внес проект Кумтор, производство которого достигло уровня 600.2 тыс. унций золота (+12.3% г/г). Вклад проекта Маунт Миллиган оказался более скромным, с уровнем производства золота в 183.1 тыс унций (-6.1% г/г).

Производство меди в 2019г. составило 71.1 млн унций и оказалось в рамках запланированных значений, при этом на 51% превысив значение аналогичного показателя 2018г.

Средняя общая денежная себестоимость (AISC) Компании за 2019г. ожидается ниже ранее запланированного диапазона 713-743 USD/унция, нижняя граница которого на 5.7% меньше значений предыдущего 2018 года.

В 2020г. компания ожидает производство золота на уровне 740-820 тыс. унций на фоне наращивания производственных мощностей на проекте Оксют в Турции. Centerra ожидает, что общий объем производства меди на руднике Маунт Миллиган составит от 80 до 90 млн фунтов. Себестоимость AISC предположительно будет находиться в рамках 820-870 USD за унцию золота ввиду роста себестоимости на Кумторе. На проекте Маунт Миллиган также ожидается рост себестоимости за счет уменьшения содержания металла в руде.

Ожидания в отношении капитальных затрат значительно снижены до USD169 млн (-38.5% г/г) по причине того, что большинство необходимых расходов на проект Оксют были успешно капитализированы в 2019г. При этом бюджет на разведку новых участков (70% из которых расположены на существующих месторождениях) на 2020г. был пересмотрен в большую сторону до USD50 млн (+67% г/г).

 Наше мнение:

Представленные компанией производственные результаты за 2019г. значительно превысили показатели 2018г. Консервативный прогноз от руководства компании также имел место в 2018г., когда Centerra Gold подобным образом превзошла собственные производственные ожидания на 2%, в виду чего данное событие не внесло значительных изменений в нашу оценку. Прогресс в реализации проекта Оксют, улучшение рыночной конъюнктуры, продолжающийся рост мирового спроса на золото со стороны центробанков и неопределенность во взаимоотношениях крупнейших мировых экономик продолжают оказывать влияние на инвесторов, отдающих предпочтение золоту. Мы сохраняем нашу рекомендацию «Покупать» акции Centerra Gold с 12М ЦЦ 13.73 CAD за акцию.