Chevron объявила результаты за 9М 2019г.

Таир Байгунов15 Ноября 2019

Чистая прибыль компании по итогам 9М 2019г. составила $9.5млрд.(-14% г/г). Выручка за 9М 2019г. составила $110млрд против $124млрд по итогам 9М 2018г. Снижение выручки на 11% стало, согласно заявлениям Председателя Совета Директоров компании, результатом более низких цен на сырую нефть и природный газ. Показатель среднесуточной добычи углеводородного сырья превысил значение аналогичного периода прошлого года на 6% и составляет на сегодняшний день 3.052млн баррелей нефтяного эквивалента.

Средняя отпускная цена в третьем квартале сложилась на уровне $62 за баррель. Общие расходы, включая амортизацию и финансовые затраты, снизились на 11% г/г до $96млрд. Сократилась стоимость покупной нефти (-14.5% г/г), составляющая 63% всех расходов. Операционная прибыль составила $17.7млрд, что на 12% ниже показателя за 9М 2018г. В результате, общая чистая прибыль Chevron в рассматриваемом периоде составила $9.5млрд, что ниже на 14.6% г/г за счет сокращения прибыли по обоим ключевым направлениям деятельности, где, на удивление, Downstream показал большее отрицательное отклонение в процентном и абсолютном выражении, чем международный Upstream. Маржа чистой прибыли уменьшилась с 8.95% до 8.65%.

Статья денежных средств и эквивалентов с начала года выросла на 25% до $11.7млрд. В рассматриваемом периоде зафиксирован рост совокупных капитальных затрат на 4.4% г/г, включая затраты на разведку новых месторождений, до $15 млрд, обусловленный главным образом расширением операций в Соединенных Штатах, что составило 50% от всех капзатрат (против 45% годом ранее). Показатель чистой долговой нагрузки компании сократился на 5% г/г до $32.8млрд.

Наше мнение:
Результаты 9М 2019г. в рамках наших ожиданий. Наши прогнозы по Chervon на 2019г. основаны на средней цене на нефть в $64.8/bbl по Brent и $57.3/bbl по WTI и снижение средних цен на нефть в течение фискального 2019 года не вносит сюрпризов в наш годовой прогноз. Компания соблюдает стабильную политику в отношении долговой нагрузки, проходит пик капитальных затрат на крупных проектах роста (месторождение Тенгиз, проект FGP). Отдельного внимания заслуживает дивидендная политика компании. За 9М 2019г. Chevron выплатил своим акционерам более $9.5млрд, в том числе $6.7млрд в форме дивидендов и $2.8млрд в форме выкупа акций. Это обеспечило дивидендную доходность в 3.94%. Мы не ожидаем сильных отклонений от наших ожиданий, а также от прогнозируемых результатов деятельности самой компании по итогам 2019г. и считаем, что существующие риски уже учтены в цене акций. Мы считаем акции Chevron привлекательными в долгосрочной перспективе и сохраняем рекомендацию «Покупать» с 12М ЦЦ $141/акцию.