Казахтелеком: Итоги 1П2019г.

Алтынай Ибраимова27 Августа 2019

По итогам 1П2019г. наблюдается увеличение доходов на 74% г/г до 178млрд тенге. Основной эффект роста обеспечен предоставлением услуг мобильной связи в размере 72млрд тенге. 

Напомним, что данные результаты консолидируют результаты недавно приобретенной Kcell. Кроме того, доходы от фиксированной телефонии увеличились на 4% г/г до 107млрд тенге.

Себестоимость поднялась в 1.9 раза отыгрывая в основном повышение расходов на персонал (+30% г/г) и двукратный рост износа и амортизации.

Маржа валовой прибыли составила 27.4% против 34.2% в 1П2018г.

Операционная прибыль увеличилась на 56% г/г до 32.6млрд тенге.

Расходы по финансированию выросли в 6.5 раз (до 16млрд тенге) за счет роста процентных расходов по займам в 12 раз и возникновения расходов по аренде в размере 3.2млрд тенге.

Доля Группы в прибыли СП выросла в 2.6 раза до 5.95млрд тенге.

Чистая прибыль за 1П2019г. составила 36.8млрд тенге, увеличившись на 85% г/г.

Наше мнение

Мы отмечаем, что результаты Казахтелекома несколько отстают от наших ожиданий в силу как более замедленного роста доходов от мобильной связи, так и меньших масштабов увеличения расходов вследствие консолидации. Валовая маржа за 1П2019г. находится на уровне 27% по сравнению с ожидаемым нами уровнем 30% за весь 2019г. При этом за счет одномоментного дохода от переоценки в размере 17млрд тенге и доли участия в СП в размере 6млрд тенге мы наблюдаем более быстрое в сравнении с нашим прогнозом увеличение чистой прибыли и ожидаем, что компания по итогам года достигнет наших целевых уровней по прибыли. Мы сохраняем нашу рекомендацию Покупать акции Казахтелеком.