Слабые результаты КЕГОК за 1П2019г.

Алтынай Ибраимова19 Августа 2019

Прибыль за период составила Т22.6млрд, что ниже на 14% г/г.

Выручка компании за 1П2019г. составила Т125млрд, показав рост на 43% г/г. При этом себестоимость выросла на 89% г/г. Услуга по обеспечению готовности электрической мощности к несению нагрузки, доходы от которой компания начала отражать с начала текущего года, стали основной причиной сильного увеличения как выручки, так и себестоимости.

При этом доход от передачи электроэнергии в 1П2019г. снизился на 5% г/г.

Валовая маржа составила 26% против 44%.

Операционная прибыль упала на 18% г/г до Т28.6млрд, на что частично повлияло увеличение расходов по реализации (37% г/г) и общеадминистративных расходов на 3% г/г.

Прибыль за период составила Т22.6млрд, что ниже на 14% г/г.

Наше мнение

Слабые результаты за 1П2019г. не привносят сюрпризов в нашу оценку. Новая услуга по обеспечению электрической мощности на наш взгляд обходится компании слишком дорого – себестоимость по ней составляет около Т30млрд при том, что выручка едва превышает Т33млрд. Аналогичная ситуация и по покупной энергии, стоимость которой составила Т16млрд (+61% г/г) при выручке в Т17млрд (+69% г/г).

Мы по-прежнему не видим триггеров, способных нивелировать слабую динамику денежных потоков вследствие социальной значимости источника дохода. Мы подтверждаем рекомендацию Продавать акции KEGOC.