Операционные результаты Centerra Gold за 1П2019г.

Алия Асильбекова31 Июля 2019

По итогам 6М2019г.  Компания сгенерировала доход в 674,5млн USD (+41% г/г) при скорректированной чистой прибыли в 83,8млн USD (+484% г/г). Средние консолидированные цены реализации золота и меди в 1П2019г. увеличились до 1 233USD/oz (+1% г/г) и до 4 740 USD/тонна (-3,6% г/г), соответственно. Средняя общая денежная себестоимость (AISC) Компании за 1П2019г. за исключением налогов составила 693 USD/унция (-28% г/г).

За рассматриваемый период Centerra Gold произвела 383 140 унций золота (+47% г/г), из которых 301 373 унций (+64% г/г) было произведено на Кумторе и 81 767 унций (+8% г/г) на Mount Milligan. Также на последнем было произведено 14 441 тонн меди (+41% г/г). Увеличение производства золота на Кумторе произошло за счёт переработки запасов руды с большими уровнями содержания и извлечения. Рост операционных показателей Mount Milligan связан с достижением пропускной способности перерабатывающей фабрики (55тыс тонн руды в день) в 1П2019г. благодаря увеличению водных ресурсов вследствие весенних паводков.  

По состоянию на 1 июля 2019г. все строительные работы на месторождении Oksut в Турции идут по плану и завершены на 64%. Компания планирует начать добычу золота в 1кв2020г.

Centerra Gold также сообщила об очередном переносе крайнего срока выполнения всех условий по стратегическому соглашению, заключённому с правительством Кыргызстана с 30 июня на 10 августа 2019г. 

Компания обновила прогноз производства на 2019г., который составляет 705-750тыс унций золота на Кумторе и Mount Milligan (+2%). На Mount Milligan Компания рассчитывает произвести в 2019г. 29,5-34тыс тонн меди (+40%).

Наше мнение:

Запуск турецкого проекта Oksut увеличит производство Компании в среднем на 110тыс унций золота в год (+5%), а также способствует снижению средней себестоимости добычи (AISC - 490 USD/унция), что обеспечит генерацию свободного денежного потока в среднесрочной перспективе и поспособствует географической диверсификации портфеля Centerra Gold.

Стоит отметить два негативных фактора, влияющие на операционные показатели Компании. Зависимость производства на Маунт Миллиган от природных условий и доступности водных ресурсов могут ухудшить операционные показатели на месторождении. На Кумторе сохраняется политический риск, связанный с урегулированием условий стратегического соглашения с правительством Кыргызстана. Учитывая достижение нашей целевой цены по акциям Centerra Gold, мы ставим нашу рекомендацию на пересмотр.