Казахтелеком получил средства для финансирования покупки 49% СП Теле2-Алтел. Благоприятный момент для покупки акций

Halyk Finance Research25 Июня 2019

19 июня 2019 года Казахтелеком разместил на KASE облигации на сумму 80 млрд тенге (срок обращения - 7 лет, ставка - 11,5%). 

Данное размещение облигаций является завершающим шагом в процессе организации финансирования масштабных преобразований оператора и устраняет неопределенность в отношении источников фондирования сделки по приобретению доли в СП Теле2-Алтел. Мы ожидаем положительного влияния на стоимость акций Казахтелеком, которая существенно снизилась за последние несколько месяцев, в том числе на фоне необходимости привлечения значительных объемов финансирования.

19 июня 2019 года Казахтелеком разместил на KASE облигации на сумму 80 млрд тенге (срок обращения - 7 лет, ставка - 11,5%). По нашим ожиданиям, данные средства, вместе с имеющимися на балансе компании денежными средствами, будут направлены на приобретение 49% доли в Khan Tengri Holding B.V (СП Теле2-Алтел).

Напомним, после приобретения 75% акций Kcell в конце прошлого года, 23 мая 2019 г. Казахтелеком подписал договор с Теле2, согласно которому первый приобретает у второго 49% акций в совместном предприятии СП Теле2-Алтел. Согласно пресс-релизу Теле2, также опубликованному 23 мая 2019 года, стоимость 49% доли в СП Теле2-Алтел оценена в $267,13 млн (около 101,3 млрд тенге). Кроме того, в пресс-релизе также указывается, что стороны договорились о погашении акционерного займа в размере 80 млрд тенге. Таким образом, для финансирования вышеуказанной сделки (покупка акций и погашение займа) Казахтелекому требовались средства в размере около 181,5 млрд тенге.

22 мая 2019 года Казахтелеком заключил соглашение об открытии кредитной линии с Народным Банком Казахстана, в рамках которого Казахтелеком получил займ на сумму 80,8 млрд тенге на рефинансирование акционерного займа. В итоге, с учетом имеющегося на балансе объема наличных средств (на 01.04.2019 года сумма денежных средств на балансе компании составила 47 млрд тенге) и привлеченных средств в результате размещения облигаций (80 млрд тенге) и полученного займа (80,8 млрд тенге), Казахтелеком обеспечил себя достаточным объёмом средств для завершения вышеуказанной сделки.

Наше мнение:

Данное размещение облигаций является завершающим шагом в процессе организации финансирования масштабных преобразований оператора и устраняет неопределенность в отношении источников фондирования сделки по приобретению доли в СП Теле2-Алтел. Мы ожидаем положительного влияния на стоимость акций Казахтелеком, которая существенно снизилась за последние несколько месяцев, в том числе на фоне необходимости привлечения значительных объемов финансирования.

Мы также отмечаем, что в результате снижения рыночной стоимости акций Казахтелеком (-28% с начала года) и роста стоимости акций Кселл (+8,5% с начала года), в настоящее время рыночная капитализация Кселл (398 млрд тенге) значительно превышает рыночную стоимость Казахтелеком (251,6 млрд тенге).

 11_original.png

В настоящее время рыночная стоимость 75% доли Казахтелеком в Kcell составляет KZT298 500млн, что выше всей рыночной стоимости акционерного капитала Казахтелекома. При этом Казахтелеком приобрел акции Kcell по цене около 1100 тенге за акцию (общая стоимость 75% доли - 165 млрд тенге), а текущая рыночная стоимость акций Кселл составляет 1990 тенге (298,5 млрд тенге). Разница между стоимостью приобретения и текущей стоимостью составляет 133,5 млрд тенге.

Кроме того, Казахтелеком полностью консолидирует СП Теле2-Алтел, стоимость которого составляет 209 млрд тенге, и имеет собственный бизнес с практически монопольным положением на рынке фиксированной связи.

Мы считаем, что текущее снижение рыночной стоимости акций Казахтелеком предоставляет хорошую возможность для покупки акций компании. Мы отмечаем, что Компания демонстрирует улучшение фундаментальных показателей благодаря консолидации СП Теле2-Алтел, а также за счёт приобретения Kcell. Мы ожидаем значительную операционную синергию при объединении двух мобильных операторов, развитие Компании в новых бизнес направлениях и реализации крупномасштабных проектов, связанных с развёртыванием сетей 5G. Мы подтверждаем нашу рекомендацию Покупать акции Казахтелеком с 12М ЦЦ 30 130 KZT/акцию.