Слабые результаты Nostrum за 2018г. и снижение 2Р запасов на 16% г/г

Алтынай Ибраимова27 Марта 2019

Nostrum вчера отчиталась об итогах 2018г. Выручка компании составила $390млн, что ниже на 4% г/г. Сокращение выручки стало следствием снижения добычи, которые в среднем составили 31.3 тыс бнэс против 39 тыс бнэс в 2017г. (-21% г/г). Чистый убыток компании увеличился в 5 раз до $121млн.

Себестоимость сократилась на 7% г/г до $165млн в результате экономии затрат на ремонт и обслуживание на 15% г/г и снижения амортизации на 5% г/г.

Чистый убыток компании увеличился в 5 раз до $121млн, преимущественно вследствие признания обесценения активов на значительную сумму $150млн в результате сокращения объема запасов категории 2P. При этом операционные расходы за исключением налогов (+49%), сократились существенно: расходы по реализации – на 25%, общие и административные расходы – на 33%.

Денежная позиция на конец 2018г. составила $122млн, что на 4% меньше чем на конец 2017г.

Прогноз добычи в текущем году сохраняется на прежних 30тыс бнэс. Компания все еще испытывает трудности с прогнозами добычи в связи с недоказанностью запасов на активных месторождениях. 

На начало 2019г. доказанные и вероятные запасы Nostrum (2P) снизились на 16% до 410млн бнэ, согласно отчету Ryder Scott.

Наше мнение

Результаты Nostrum хуже наших прогнозов. Выручка, ожидаемая нами с учетом роста средней цены на нефть в 2018г. на 35%, уступает нашим прогнозам на 6%, преимущественно за счет чего валовая прибыль ниже ожидаемой нами на 9% г/г. Даже без учета единоразового расхода на обесценение мы наблюдаем более низкую в сравнении с нашими ожиданиями величину чистой прибыли. Сохранение прогноза в отношении объемов добычи на уровне 30тыс бнэс в текущем году, на наш взгляд, не отражает снижения 2Р запасов компании на 16%. Тем не менее, актуальный отчет Ryder Scott позволяет нам более детально подойти к оценке потенциала добычи Nostrum и обновить наши операционные прогнозы и вдобавок, с учетом фактического отставания финансовых показателей от наших ожиданий, скорректировать нашу оценку. Мы ставим нашу рекомендацию по акциям Nostrum на пересмотр.