Долгожданное предложение по привилегированным акциям от РД КМГ

Halyk Finance Research16 Августа 2018

РД КМГ объявила об утверждении Советом директоров программы выкупа привилегированных акций компании. РД КМГ намерена выкупить привилегированные акции в количестве 1 905 209 штук, составляющих 100% всех привилегированных акций в свободном обращении. Цена выкупа составляет Т12 800/прив. акцию и обеспечивает премию в 24.4% к средневзвешенной по объему цене за последний месяц (т.е к цене Т10 292). Выкуп акций будет осуществляться с 13 августа по 16 ноября 2018г.

РД КМГ обуславливает решение о выкупе привилегированных акций планами материнской НК КМГ по «переходу к двухуровневой системе управления операционными активами, согласно которой НК КМГ напрямую управляет добывающими и нефтесервисными компаниями». Первые шаги по переходу к оптимизированной системе управления были предприняты компанией еще в декабре 2017г. и включали в себя выкуп ГДР и обыкновенных акций с LSE и KASE.

В настоящее время НК КМГ владеет 95.4% всех акций РД КМГ, находящихся в обращении.

Наше мнение

С денежной позицией более Т316млрд на конец 1кв2018г. планируемый выкуп РД КМГ немногим превысит Т24млрд. Таким образом, цена выкупа в Т12 800, на наш взгляд, является для компании более чем комфортным уровнем. В нашей последней оценке привилегированных акций РД КМГ наша целевая цена составила Т12 304/акцию, что на 4% ниже предложенной.

Мы считаем, что предложенные условия не претерпят изменений, как это было летом 2016г., когда предлагаемые условия были пересмотрены вверх. В своем предложении компания также акцентирует внимание на рисках для держателей привилегированных акций в случае несогласия с условиями предлагаемого выкупа. Так, в связи с планами прекращения деятельности РД КМГ в качестве самостоятельного хозяйствующего субъекта, привилегированные акции РД планируется делистинговать, что ведет за собой невозможность продажи акций через KASE по рыночной цене и ограниченные возможности реализации акций в дальнейшем. Кроме того, компания в своем очередном Предложении о выкупе предупреждает, что в связи с закрытием депозитарной программы вследствие исключения ГДР и акций из LSE и KASE, имеет место предусмотренная законодательством РК возможность дробления размещенных простых акций, что приведет к дальнейшему снижению доли привилегированных акций.

На наш взгляд, учитывая текущие обстоятельства и планы компании, предлагаемые условия выкупа предоставляют инвесторам оптимальную возможность для выхода из привилегированных акций. В условиях прекращения торгов на бирже в дальнейшем ликвидность данных ценных бумаг будет только снижаться, что негативно отразится на их стоимости.

В целом, учитывая, что изначально выкуп привилегированных акций сам по себе ставился под сомнение, мы также считаем, что держатели примут данное предложение.

Мы не осуществляем аналитическое покрытие РД КМГ с апреля 2018г.